Ключовий перелом в оцінці шансів зупинки війни в нашій країні стався після оголошення Дональда Трампа про триденне перемир'я між країноюагресором і нами на 9-11 травня і про обмін тисячею полонених з кожного боку. Президент країни агресора після цього сказав фразу, яку часто вже за останні дні виносять в заголовок. "Думаю, справа наближається до завершення." Але важливий контекст, він не сказав, що Росія готова негайно зупинити війну або почати прямі перемовини з нами з цього приводу. Він заявив, що зустріч з президентом Зеленським можлива лише для фіналізації вже підготовленої довгострокової мирної угоди, а не для процесу переговорів.

І тут починається найцікавіше, тому що оця платформа Poмарarket показує, що трейдери майже повірили у припинення вогню, у перемир'я. Але зверніть увагу, йдеться не про повноцінний мир.

• Ринок на цьому полімаркеті з питанням, чи буде припинення вогню між Росією та Україною до 30 червня 2026 року оцінював ймовірність позитивного сценарію більш ніж у 99% при обсязі ставок понад 60 млн доларів США. Уявіть собі, люди поставили 60 млн доларів з такою ймовірністю на припинення бойових дій. Дуже конкретний термін. Водночас правила цього ринку враховують, що має бути саме офіційне загальне припинення вогню, а не політичне завершення війни чи, скажімо, укладення мирної угоди.
• На сторінці в полімаркеті Мирна угода щодо України оцінки значно консервативніші. Імовірність того, що Україна підпише мирну угоду з Росією до 2027 року оцінювалась в 32%,
  те, що це відбудеться до 30 червня 26го року лише у 6%.
• Імовірність підтриманого США рамкового формату припинення вогню до 30 червня 24%.
• Сценарій, за якого Україна погодиться поступитись територіями Росії до 27го року, ринок оцінював у 16%.

Тобто ринок розрізняє три принципово різних речі.

Перше — це коротка пауза в бойових діях, це зупинка вогню.

Друге  — це рамкове припинення війни, яке може бути політично хитким.

Третє  — це вже, власне, справжня мирна угода, де обговорені і питання території, гарантій безпеки, санкцій, репарацій, майбутнього НАТО для України і так далі.
І це третє залишається найбільш невизначеним.

Це видно і на акціях оборонних компаній.

• З початку 25-го року до 8 травня цього року кошик європейських оборонних компаній Rain Metal, Hand Sol, Leonardo, Sap, Bae Systems, вони зросли на 105%.
• Тоді як американський кошик, який охоплює Lockhead Martin, North Gram, RTX, вони зросли менш ніж на 25%.

Це означає, що довгий тренд досі був трендом переозброєння Європи, а не очікування швидкого миру.

Але короткий сигнал про перемир'я одразу вдарив по найбільш чутливих акціях цього сектору.

• Тільки з 6 до 8 травня європейський оборонний кошик впав на 8,2%.
• Rainмеal просів на 15,5%.
• Hand Sol на 9,1%, а американський оборонний кошик знизився лише на 1,2%.

Раніше, до речі, CNBC вже фіксували подібну реакцію.

• 10 квітня Rain Metal і Hand Sold падали на 5,9%;
• BAE Systems на 3,3%.

Це було після сигналів українського переговорника, що розв'язка конфлікту може бути ближчою.

Що це означає? Не те, що інвестори раптом перестали вірити у військові бюджети, а те, що частина премій в європейських оборонних акціях була премією за, скажімо, тривалість бойових дій у війні. І якщо з'являється шанс навіть не миру, а деескалації, ринок починає запитувати: "А скільки майбутніх замовлень вже закладено в ціну?"

Але фундаментальний сценарій не змінився — поки що не змінився.

Єврокомісія в програмі Готовність 2030 прямо заявляє, що епоха дивідендів миру давно завершена і планує згуртувати понад 800 млрд євро оборонних витрат, включно з програмою кредитів сейф, обсягом до 150 млрд євро для спільних оборонних закупівель. У документі також зазначено, що Україна зможе брати участь у спільних закупівлях, а метою плану є одночасна і короткострокова підтримка України, і довгострокове посилення безпеки Європи.

Паралельно з'являється ще один важливий такий ринковий сюжет: Відбудова. Світовий банк оцінює потреби відбудови України майже у 588 млрд доларів на наступні 10 років.

А прямі збитки станом на кінець минулого року, за оцінкою Світового банку, перевищують 195 млрд доларів.

Найбільше потреби Світовий банк бачить в секторі транспорту, в енергетиці, в житловій інфраструктурі. Це пояснює, чому при появі мирних сигналів інвестори дивляться не лише на оборонку, а на будівельні та інфраструктурні компанії, акції яких починають зростати в ціні.

Головна причина скепсису - це бар'єри в переговорах. Карнгі описують переговори як кілька розірваних треків: військовий, територіальний, політичний, економічний і окремо ще гарантії безпеки, де прогрес одного треку не гарантує згоди в інших.

• Тому коректно інтерпретувати події і на фондовому ринку, і на полімаркеті, а також заяви політиків і коментарі в медіа можна наступним чином, що ймовірність короткого припинення вогню різко зросла.
• Імовірність повної мирної угоди також стала більш обговорюваною, але не стала базовим сценарієм.

Полімаркет, акції оборонних компаній, заяви політиків, разом вони показують не кінець війни, на жаль, а перехід в нову фазу. Те, що ринок вже торгує не лише сценарій продовження війни, а й можливість її паузи, заморозки або політичної розв'язки. І це, можливо, найважливіший сигнал.

• не перемога,
• не програш,
• не гарантований мир,
• а шанс, що війна може перейти з поля бою у фазу реального торгу і перемовин про можливі умови її завершення.